小馄饨的包法主力隐波上调 【白糖期权】白糖主力冲高回落-Gamma俱乐部
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主力隐波上调 【白糖期权】白糖主力冲高回落-Gamma俱乐部
摘要
要闻
公告
? 沐甜14日讯，近日，一位巴西糖业高级官员表示，巴西和澳洲糖业集团正与各自政府合作，准备就印度可能提供的糖出口补贴向世界贸易组织(WTO)提出正式申诉。
? 印度2018/19榨季（预计12月开始）糖产量可能将较初步预估下降70-80万吨，因政府近日决定鼓励糖厂使用乙级糖蜜与蔗汁生产乙醇。
期现
市场
9月14日，隔夜美盘原糖滞涨回落，失守12点一线沈世朋 ，收于11.87，量能维持较高水平。当下全球糖市基本面偏紧困境未改，关注此轮反弹可延续性。国内主产区白糖售价9月17日报价较上一交易日基本持平，成交情况一般。当下受压于基本面不平衡，糖价短线偏弱运行庶子风流。郑糖期货冲高回落，20日均线得而复失，各合约结算价全线上调，量能明显放大。期货成交量和持仓总量均有增加。
期权
市场
9月17日，郑糖主力结算价下调，期权总成交量和总持仓量均有增加。总成交量57,970 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加19,324 手，持仓量269,480 手，较上一交易日增加8,106 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.43 和0.67 ，总持仓PCR下跌0.01 ，市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率位五年历史25百分位水平附近。主力购沽隐波多有下调。
后市
展望
上周美盘原糖震荡回落，量能小幅缩减，当前基本面偏紧局面尚未解决，关注本轮反弹可延续性。我国郑商所白糖主力期货9月17日结算价滞涨回落，围绕短期均线震荡，现货价格有所趋稳风雪稻香村。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市短线偏弱运行，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损淘宝u站中心。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
9月14日，隔夜美盘原糖滞涨回落怡然自得造句，失守12点一线，收于11.87，量能维持较高水平。当下全球糖市基本面偏紧困境未改，关注此轮反弹可延续性。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价9月17日报价较上一交易日基本持平，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。9月17日，郑糖期货冲高回落，20日均线得而复失，各合约结算价全线上调，量能明显放大。期货成交量和持仓总量均有增加，成交总量1,445,126 手，较上一交易日增加793,894 手，总持仓量为620,612 手，增45,956 手。其中主力SR901的结算价为4,996 ，结算价涨幅为0.32 %，成交量1,333,092 手，增加730,090 手，持仓量为486,004 手，较上一交易日增39天保桥,480 手。
表1：白糖期货合约日行情
数据来源：Wind
图2：CZCE白糖主连日行情K线图
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
9月17日，郑糖主力结算价下调，期权总成交量和总持仓量均有增加。总成交量57,970 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加19,324 手，持仓量269,480 手，较上一交易日增加8洋葱霜霉病,106 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.43 和0.67 ，总持仓PCR下跌0.01 ，市场情绪维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的89.03%和7.41%，持仓量占比分别为75.23%和13.85%。其中主力SR901期权合约系列成交量为51铁面生,610 手，比上一交易日增加18,818 手，持仓量为202,732 手，较上一交易日增加6,800 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的为5200认购（SR901结算价为4996 ）。合约成交量PCR为0.38 ，较前一日降0.26 。持仓量PCR为0.71 ，较上一交易日下跌0.02 ，投资者预期有所企稳，当前压力线位于5400，支撑维持于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为4600认沽和5400认购（SR905结算价为4,917 ）。合约成交量PCR为1.00 ，较前一日基本持平。持仓量PCR为0.41 ，较上一交易日上升0.01 ，远线预期维持平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认购多有增仓，增仓主要集中于5300认购和5200认购（SR901结算价为4996 ），市场情绪有所回稳。次主力5月合约系列交投谨慎，各合约持仓变动较低，多方力量较为占优，其中增仓相对最高的为4300认沽和5400认购（SR905结算价为4,917 ），后市预期较为平稳。
图7：1月期权合约持仓变化量
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
数据来源：Wind
9月17日，郑糖期货主力冲高回落。白糖期权合约总成交量和总持仓量均有增加，总持仓PCR 下跌0.01 ，市场整体情绪较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货结算价回调， 5日历史滚动波动率下滑至9.46 %，位五年历史25百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为9.46 %，11.87 %，12.45 %和14.50 %郄路通。姚启凤
图12：滚动历史波动率
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为9月17日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为4996 ，SR905结算价为4,917 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波多有上调。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态曹德淦，平值附近购沽隐波基本持平。
后市展望
03
上周美盘原糖震荡回落，量能小幅缩减，当前基本面偏紧局面尚未解决，关注本轮反弹可延续性。我国郑商所白糖主力期货9月17日结算价滞涨回落，围绕短期均线震荡，现货价格有所趋稳。当前全球糖市依旧偏紧，且季节性消费减弱，国内白糖后市短线偏弱运行，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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